Le financement des entreprises portugaises entre dans une nouvelle phase. Les nouvelles Émissions Groupées avec Garantie Publique promues par le Banco Portugués de Fomento (BPF) et placées sur le marché par l’intermédiaire de Flexdeal et Raize représentent une évolution significative dans l’accès des PME au financement, combinant les avantages du marché des capitaux avec la sécurité offerte par une garantie publique. Cette initiative constitue une étape importante dans la diversification des sources de financement des entreprises portugaises, permettant de compléter le financement bancaire traditionnel par une solution compétitive, efficace et évolutive.
Que sont les Émissions Groupées ?
Les Émissions Groupées, également connues sous le nom de PME Bonds, permettent à plusieurs entreprises d’émettre des obligations individuelles qui sont regroupées en une seule opération auprès des investisseurs. Ce modèle présente plusieurs avantages clairs : la réduction des coûts liés à l’émission de dette, une plus grande efficacité opérationnelle, un accès simplifié au marché des capitaux, la diversification des sources de financement et une visibilité accrue auprès de la communauté des investisseurs. En regroupant plusieurs émissions en une seule opération, les entreprises bénéficient d’une échelle qu’elles auraient difficilement atteinte individuellement. Au cours des dernières années, Flexdeal et Raize ont activement contribué au développement de ce marché au Portugal, aidant les entreprises à accéder au marché obligataire de manière simple et efficace.
De l’innovation à l’évolution
Raize et Flexdeal ont été les pionnières dans le développement des premières Émissions Groupées sur le marché alternatif au Portugal, contribuant à créer une alternative innovante au financement traditionnel. Les nouvelles Émissions Groupées avec Garantie Publique représentent l’évolution naturelle de ce modèle, ajoutant une composante d’atténuation des risques qui renforce la confiance des investisseurs et augmente la capacité de financement des entreprises.
Selon Alberto Amaral, PDG de Flexdeal et Raize :
« Cette initiative permet de rapprocher les entreprises et les investisseurs, grâce à un modèle innovant qui rend l’accès au marché des capitaux plus simple et plus efficace pour les PME. En augmentant l’ampleur des émissions et l’attrait pour les investisseurs, nous contribuons au développement du financement alternatif et du marché des capitaux au Portugal. »
Qui peut bénéficier de cette solution ?
Contrairement à une ligne de financement traditionnelle, ces opérations sont destinées exclusivement aux entreprises qui disposent déjà d’une garantie attribuée par le Banco Portugués de Fomento dans le cadre des lignes créées pour ce programme. Avec cette garantie, les entreprises peuvent recourir à Raize et Flexdeal pour structurer et placer leur émission obligataire respective auprès des investisseurs. Raize et Flexdeal valident le cadrage de l’opération dans les limites définies par le programme et assurent son placement sur le marché. Nous sommes donc face à un modèle innovant dans lequel l’analyse et l’approbation de la garantie sont effectuées préalablement par le Banco Portugués de Fomento, tandis que Raize et Flexdeal assurent l’accès au marché des capitaux.
Comment fonctionne le processus ?
Le processus a été conçu pour être simple et efficace :
- L’entreprise obtient l’approbation de la garantie auprès du Banco Portugués de Fomento.
- Elle présente cette garantie à Flexdeal et Raize.
- Le cadrage de l’opération est validé dans les limites définies par le programme.
- L’émission obligataire est structurée.
- L’opération est présentée aux investisseurs.
- Les fonds sont mis à la disposition de l’entreprise.
Principales caractéristiques du programme
Le programme d’Emisiones Agrupadas con Garantía Pública du Banco Portugués de Fomento s’articule autour de quatre piliers fondamentaux qui définissent sa portée et ses conditions :
Garantie publique jusqu’à 80 %
Chaque émission bénéficie d’une garantie de la Banque Portugaise de Développement pouvant couvrir jusqu’à 80 % du capital en dette, ce qui réduit considérablement le risque de l’opération. La couverture s’ajuste automatiquement au fur et à mesure du remboursement du financement, accompagnant la réduction de l’exposition tout au long de la vie de l’opération.
Émissions jusqu’à 2 millions d’euros par entreprise
Chaque entreprise éligible peut émettre jusqu’à 2 millions d’euros via ce programme, permettant de financer des projets de croissance, d’investissement, d’expansion ou de renforcement de l’activité.
Durées jusqu’à 7 ans
Les opérations peuvent avoir des échéances allant jusqu’à sept ans, offrant une solution adaptée aux investissements à moyen et long terme.
Deux lignes de financement
Le programme démarre avec une dotation globale de 100 millions d’euros, répartie en deux lignes distinctes :
| Ligne | Dotation | Destinataires | Notation de risque |
|---|---|---|---|
| Linha PME | 50 millions d’euros | PME | Entre 1 et 4 |
| Linha Turismo | 50 millions d’euros | Entreprises du secteur touristique | Entre 1 et 6 |
La Linha PME est destinée aux petites et moyennes entreprises ayant une notation de risque entre 1 et 4, tandis que la Linha Turismo est spécifiquement destinée aux entreprises du secteur touristique et étend l’éligibilité jusqu’à la notation 6, reconnaissant la sensibilité particulière de ce secteur aux cycles économiques et la plus grande variabilité de son profil de risque.
Avantages pour les entreprises
Pour les PME, cet instrument représente une opportunité de diversifier les sources de financement, de compléter le financement bancaire traditionnel, d’obtenir un financement à moyen et long terme, d’accéder au marché des capitaux de manière simple et efficace, et de financer des projets d’investissement et de croissance. De plus, le fait que la garantie soit déjà attribuée permet d’accélérer considérablement le processus d’accès au financement.
Dans le contexte européen actuel, où les PME font face à une pression croissante due à la normalisation des politiques monétaires et au durcissement des conditions de crédit, des instruments comme ceux-ci acquièrent une pertinence stratégique. La capacité à accéder à un financement non bancaire, avec des durées étendues et un soutien public, peut faire la différence entre la stagnation et la croissance durable pour des milliers d’entreprises portugaises. De plus, le modèle d’émissions groupées démocratise l’accès au marché des capitaux : des entreprises qui, en raison de leur taille, ne pourraient jamais assumer les coûts d’une émission individuelle d’obligations peuvent désormais le faire en partageant l’infrastructure et les dépenses avec d’autres entreprises dans une situation similaire.
Avantages pour les investisseurs
Pour les investisseurs, ces opérations permettent d’investir directement dans l’économie réelle portugaise, de participer au financement d’entreprises nationales, de bénéficier d’une garantie publique allant jusqu’à 80% du capital en dette, de diversifier les portefeuilles d’investissement et d’accéder à une nouvelle classe d’actifs sur le marché national. Pour la première fois au Portugal, des investisseurs particuliers pourront participer à des émissions obligataires groupées soutenues par une garantie publique, permettant ainsi l’accès à un instrument traditionnellement réservé aux investisseurs institutionnels.
Du point de vue d’un investisseur européen, ce programme ouvre une fenêtre intéressante vers un marché historiquement peu développé en matière d’investissement de détail dans la dette d’entreprise. Alors que des pays comme l’Allemagne ou la France disposent de marchés obligataires plus matures, le Portugal a traditionnellement dépendu des banques comme principal canal de financement des entreprises. L’émergence de plateformes comme Raize et Flexdeal, combinée au soutien public de la Banque Portugaise de Développement, crée un écosystème qui peut attirer non seulement les investisseurs locaux, mais aussi les investisseurs internationaux souhaitant diversifier géographiquement leurs portefeuilles obligataires.
La garantie de 80% constitue un différenciateur notable par rapport aux autres offres de crowdlending et de crowdfunding de dette disponibles en Europe. Bien que des plateformes comme Mintos, EstateGuru ou Debitum offrent diverses opportunités d’investissement dans des prêts aux entreprises, elles bénéficient rarement d’un soutien public de cette envergure. Cela ne signifie pas que le risque soit inexistant — les 20% restants restent exposés à la solvabilité de l’entreprise émettrice — mais le profil risque-rendement se déplace favorablement pour les investisseurs conservateurs cherchant une exposition à l’économie réelle sans assumer de volatilités excessives.
Le rôle de Raize et Flexdeal
Depuis 2014, Raize rapproche investisseurs et entreprises grâce à des solutions de financement innovantes. Tout au long de ce parcours, ont déjà été mobilisés plus de 110 millions d’euros de prêts et 20 millions d’euros d’obligations sans garantie d’État pour soutenir la croissance des entreprises portugaises. Flexdeal, quant à elle, a joué un rôle de référence dans le développement de solutions de marché des capitaux pour les PME. Ensemble, Raize et Flexdeal continuent de mener l’innovation dans le financement des entreprises, contribuant à la création d’un marché plus efficace, plus accessible et plus proche des besoins des entreprises portugaises.
Un jalon pour le marché des capitaux portugais
Pour la première fois au Portugal, les entreprises qui disposent déjà d’une garantie attribuée par la Banque Portugaise de Développement peuvent recourir au marché obligataire pour se financer, bénéficiant simultanément de l’efficacité du marché des capitaux et de la protection offerte par une garantie publique. Plus qu’une nouvelle solution de financement, nous assistons à une étape décisive dans l’évolution du financement des PME portugaises. Raize croit que l’avenir passe par la complémentarité entre la banque, le marché des capitaux, la technologie et les investisseurs privés. Les nouvelles Émissions Groupées avec Garantie Publique sont une preuve supplémentaire que cet avenir a déjà commencé.
Ce programme illustre une tendance plus large qui traverse toute l’Europe : la recherche de modèles hybrides combinant le capital privé et le soutien public pour débloquer le financement des segments sous-desservis du tissu entrepreneurial. Des fonds de garantie en Espagne aux programmes d’obligations sociales en France, les autorités européennes sont de plus en plus disposées à jouer un rôle de catalyseur de risque, en utilisant leur bilan pour réduire la prime de risque que les investisseurs privés exigent des PME. Le cas portugais, cependant, se distingue par son intégration avec des plateformes d’investissement alternatif, ce qui amplifie l’effet multiplicateur du capital public en le canalisant vers une base plus large d’investisseurs particuliers.
La question qui demeure en suspens est de savoir si ce modèle pourrait être reproduit sur d’autres marchés européens. La structure de garantie publique + plateforme numérique + émission groupée est techniquement transférable, bien qu’elle dépende de l’existence d’institutions nationales de développement capables d’offrir des garanties similaires et de plateformes locales disposant de l’expérience opérationnelle nécessaire pour structurer ces opérations. Quoi qu’il en soit, ce que le Portugal a démontré, c’est que l’innovation financière ne nécessite pas nécessairement de grands marchés de capitaux : il suffit d’une volonté réglementaire, d’une collaboration public-privé et d’une technologie adéquate pour créer de nouvelles voies de financement qui profitent aussi bien aux entreprises qu’aux investisseurs.
Source: https://blog.raize.pt/emissoes-grupadas-garantia-publica-pme/